2024H1公司营收下滑14%，归母净利润下滑44%。公司宣布2024H1半年报，营收同比下滑14.3%至21.1亿元，毛利率同比擢升1.2pcts至46.7%，毛利率的擢升合键起原于公司优异的本钱管控，贩卖用度率同比擢升3.6pcts至26.1%，料理用度率同比擢升0.5pcts至6.4%，综上2024H1归母净利率同比下滑4.1pcts至7.5%，归母净利润同比下滑44.3%至1.6亿元，利润大幅下滑合键系美国度具生意亏蚀所致。分红方面，公司揭晓派发觉金股利每10股2元，股利付出率为104.81%天博电竞。2024Q2：公司2024Q2营收同比下滑16.3%至10.2亿元，毛利率同比擢升3.2pcts至50.1%，归母净利率同比低落2pcts至6.8%，归母净利润同比下滑35.7%至6908万元。
直营渠道：利润率连结不乱，主动拓展购物中央以及奥莱生意。2024H1公司直营渠道营收同比下滑2.85%至1.8亿元，毛利率同比基础持平为66.27%。面临动摇的消费态势，直营门店客流浮现有必然压力，从而对单店的贩卖酿成影响（上半年开业12个月以上的直营门店的业务收入同比下滑7%），可是受益于直营渠道优异的营运系统，咱们剖断直营门店终端扣头压力或相对较幼，毛利率同比基础持平。从新店的开垦角度来看，公司加大一线都邑直营门店拓展力度，上半年公司累计新开直营市廛49家天博电竞，紧闭23家，新开门店以购物中央和奥莱门店为主，积攒购物中央渠道的料理体味，同时为加盟商场拓展购物中央形式起到标杆效用。
加盟渠道：一连饱动加盟商库存去化和现金周转，加盟门店优化实行中。2024H1公司加盟生意营收同比低落23.48%至6.6亿元，毛利率同比擢升3.14pcts至47.51%，从短期来看家具，公司主动裁减发货避免库存压力加重（（上半年加盟终端
售好于收入下滑幅度），同时主动紧闭不良市廛擢升满堂渠道质地（上半年公司净紧闭66家加盟门店）；从持久来看，公司主动饱吹加盟渠道售效力擢升，一方面通过供应链疾反擢升补货占比，同时合理调治新品季和扣头季的计划，擢升终端利润率。
电商渠道：营收略有下滑，利润率一连擢升。2024H1电商生意营收同比下滑7.14%至6.2亿元，毛利率同比擢升2.9pcts至53.4%，跟着商场竞赛的加剧以及消费境况的动摇，公司电商渠道贩卖正在相对较高的基数上有所下滑，红利才智仍处于擢升通道。
美国生意：2024H1年美国莱克星顿生意营收下滑20%天博电竞，亏蚀约2000万元。2024H1美国生意营收同比下滑19.68%至4.3亿元天博电竞，毛利率同比低落5.35pcts至31.56%，2024H1美国度具生意亏蚀2182.92万元（2023H1为红利3429.93万元）天博电竞，依据公司披露，2024H1美国新屋及成屋贩卖量大幅走低，地财产的疲软导致住民家具需求承压。
库存质地矫健，营运一连改革。2024H1公司存货周转天数同比低落5天至211天天博电竞，应收账款周转天数同比缩短4天至34天，筹划性现金流净额同比低落3%至2.9亿元，即使终端需求以及渠道发货仍较弱，但公司满堂营运质地仍一连改革。
预计2024终年，咱们估计公司收入下滑9%，功绩下滑25%。咱们估计国内家纺需求仍需光阴苏醒，同时美国莱克星顿家具生意利润改革也存正在必然压力，归纳来看咱们估计公司2024年营收下滑9%，归母净利润下滑25%。
红利预测和投资创议：公司为国内家纺行业龙头，短期因为国表里消费境况动摇，导致公司基础面承压，现在咱们调节公司2024-2026年功绩预期为4.31/5.29/6.00亿元，现价对应24年PE为13倍，保卫“买入”评级。美国度具损失国内家纺生意仍需时期天博电竞改观
